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聚焦解析:家居上市公司陆续发布2016年报

2017-04-17 11:24:26 责任编辑: 张彬彬 浏览数:

中华衣柜网讯,三月过后,众多家居上市公司对年报实行了披露,其中也包括了行业内较为知名的衣柜、地板等企业,下面,笔者将整理近期发布的年报点评,我们也可以从中洞悉到家居行业发展现状,窥探到行业的未来发展。

聚焦解析:家居上市公司陆续发布2016年报

中华衣柜网讯,三月过后,众多家居上市公司对年报实行了披露,其中也包括了行业内较为知名的衣柜、地板等企业,下面,笔者将整理近期发布的年报点评,我们也可以从中洞悉到家居行业发展现状,窥探到行业的未来发展。

聚焦解析:家居上市公司陆续发布2016年报(图片来源网络)

兔宝宝

近日公司公布2016年年报:公司2016 年收入约 26.78 亿元,同比增长62.6%;归母净利润约 2.60 亿元,同比增长 166.5%;EPS 约 0.31 元。公司第 4季度收入约 8.87 亿元,同比增长 76.3%;归母净利润约 8189 万元,同比增长103.2%。公司拟每 10 股派现 0.5 元(含税)。

点评:

装饰板材销量爆发、贴牌占比提升提振盈利。公司全年基础板材收入约 18.8 亿元、同比增长 70.3%,其中下半年收入约 11.7 亿元、同比增长78.3%,增速较上半年大幅提升 19.8 个百分点;全年贴牌(B 类)收入增幅超过 100%, 带动毛利率提升至 19.4%、同比增加 2.0 个百分点。预计全年板材收入增速约 85%(将 B 类折算成 A 类、更好地反应销售态势)。

板材单店收入、专卖店数目均有明显增长。公司 2016 年基础板材渠道渗透率进一步增加,全年装饰材料+神州绿野副牌门店合计同比增长约 38%(装饰材料+神州绿野副牌专卖店);公司前期经销商集中开设的专卖店已逐步过渡至 成熟期,预计2016年板材单店收入增速约 34%(A 类口径)。

费用摊薄显著,盈利水平创新高。2016年公司整体期间费用率9.2%,同比下降 3.1 个百分点,净利率约 9.6%、同比增加 3.7 个百分点,盈利水平超以往任何年度。渠道扩张、家居宅配布局及品牌营销推广力度加大。装饰材料事业部(板材+副牌神州绿野)2016 年新开店约 398 家,规划 2017 年新开 356 家、使专卖店全国覆盖率达 82%,开店速度较 2013~2015 年加快。2017 年家居宅配重点在江浙沪皖等核心市场及江西等重点市场开店。近几年公司各体系新开店数有望达 600~700 家。2017 年公司规划加大品牌宣传力度,广告投入总预算 1.2 亿元。

索菲亚

公司 2016 年实现营收 45.3 亿元,同比增长 41.8%,归属于上市公司股东净利润 6.64 亿元,同比增长 44.7%,EPS1.48 元。利润分配预案为 10 转 10 派现金股利 7 元。

点评:

1、全屋定制强势攫取市场,大家居全面推进:公司 2016 年营收同比增长 42%, 归母净利润同比增长 45%,Q4 单季营收同比增 39%,归母净利润同比增长40%。2016年衣柜及其他配套柜实现营收 39.25 亿元,同比增长 29%,司米橱柜业务收入 4.13 亿元,同比增长 377%,家具家品营业收入 1.58 亿,同比增长 277%。

2、渠道拓展力及单店营销力首屈一指:截止 2016 年底,索菲亚全屋定制店面超过 1900 家,同比增长 19%,预计 2017 年新开门店保持 200-300 家态势,此 外公司于一二线重点城市购物中心、商场等开设小店,目前品牌宣传及客户引流 效果良好。2016 年索菲亚客户数达到 48.7 万,同比增长 20%,订单数量同比增长 40%,客单价 8600 元/客单,我们测算约同比增长 15%左右。索菲亚的渠道拓展 能力及单店营销能力在家居行业内首屈一指,强大的品牌运营与渠道拓展相得益彰,据测算索菲亚均店提货销售额为 200 万元左右,远远高于家居行业约 100 万的均店平均水平,验证索菲亚品牌口碑价值、高效的营销吸客能力及客户转化率水平。未来公司网点数量增长、客单价、客单数量增长对收入的贡献 分别约为 10%、15%、15%左右。

3、单位成本继续下降,质优价廉竞争力凸显:公司 2016 年衣柜及配套销量为 2899 万平方米,同比增长 34%,平均销售单价为 135 元/平方米,同比进一步 下降 4.6%(2015 年销售单价同比下降 9.4%),销售单价下行主要有两方面原因: 1)公司从 2015 年开始以 799/899 套餐作为拳头产品,大力抢占市场份额,致出 厂单价有所下行,但订单量规模成长迅速,公司通过经销商返利政策引导终端市 场,2016 年虽然出厂价略有下降,但订单数量同比增长 40%;2)公司不断优化 提升工厂端信息自动化水平,单平米直接材料、人工成本、制造费用均趋势性下 行,使得公司有较强的后方支持以让利于流通环节及市场,为消费者提供质优价 廉的全屋定制产品。2016 年公司单位生产成本 85 元/平米,同比下降 2%,2011-2016 年 5 年间下降 24%。直接材料 67 元/平米,16 年同比上升 2%(主要由于原材料 价格上升,公司板材利用率实际上升约 3%),2011-2016 年 5 年间下降 31%;直 接人工 11 元/平米,16 年同比降 21%;制造费用 8 元/平米,16 年同比降 5%。人 工、制造费用下行为信息化进一步提升的成本效益显现。

2016 年工厂平均交货周期为 10 天左右,公司 CNC 数码控制比例已达 99%, 板材利用率已达 80%,一次性安装成功率稳定在 80%以上。公司通过全国布局产 能扩张及信息化自动化的不断创新发展,2016 年 12 月产能达到 24 万单,月均生 产超过 15 万单/月,产能利用率 80%。

索菲亚近两年进入品牌效应与市场份额快速扩张的黄金时期,通过推出促销 “拳头”产品快速巩固龙头地位及品牌影响力,树立强有力的品牌形象,通过攫取订单客流的方式最有效的获取市场份额,形成较强的客户粘性,随后逐步在大 家居战略的指引下,在已形成的客户基础上提高客单价水平(主要通过提高单个客户定制量实现),同时公司目前正在积极推广高端无醛定制产品(无醛产品价格约比普通产品均价高 50%),引导家装环保消费趋势,预计将拉升平均售价。索菲亚市场策略复合行业特征及消费升级趋势,客单价及客单量的同步提 升持续成为同店快速增长的动力。

大亚圣象

年报:营业收入65.3亿元,同比下滑14.9%,归属上市公司股东净利润5.4 亿元,同比增长70.2%,EPS1.02 元。分红:每十股派1.2 元(含税)。

业绩靓丽:2016 年公司收入下滑14.9%,归母净利润增长70.2%。其中第四季度公司收入22 亿元,同比增长17.9%,净利润2.59 亿元,同比增长59%。公司利润的高增长来自于:1)产品毛利提升。分业务看,木地板业务受出口乏力影响,16 年销量4207 万平米,同比下滑4.7%,但受益产品结构调整,实木复合等高端产品占比提升,木地板业务实现收入44.4 亿元,同比增长12.8%,同时毛利也提升1.7pct,综合毛利达到39.7%。中高密度纤维板16 年价格略有下滑,全年实现销量138万立方米,同比增长11.3%,收入16.9 亿元,同比增长0.7%。受益部分地区原材料木材采购价格下降,加上黑龙江、福建等低效工厂的停产,毛利同比提升5.6pct,达到22.03%;2)处置亏损工厂:报告期内,公司积极调整经营结构,关停亏损的大亚木业(黑龙江)、大亚木业(福建),亏损明显减少,其中大亚木业黑龙江15 年亏损约1.15 亿元;3)非核心资产的剥离与置换:公司2015 年下半年完成了对烟草包装、汽车轮毂、信息通信等全部非木业资产的置出,并收购部分木业子公司的少数股东权益。报告期内,公司计提资产减值损失1.23 亿元,主要因为公司剥离黑龙江、福建工厂,计提大额资产减值准备所致。

改善逐步验证,盈利能力仍有提升空间:公司旗下圣象地板是木地板行业龙头品牌,但长期以来盈利能力远低于同行,主要由于管理不顺、期间费用过高、少数股东权益占比大等。16 年随着新董事长上任,公司资产置换完成,成功实现瘦身,专注人造板及地板主业,盈利能力逐步恢复。报告期内公司综合毛利提升5 个百分点,达到34%。费用率方面,公司销售、管理、财务费用均逐季下滑,16 年期间费用率22.4%,同比下滑0.63个百分点;其中销售、财务费用率分别下降0.14pct、1.16pct,管理费用率提升0.67pct。16 年公司净利率8.3%,同比提升4pct,三四季度净利率均在11%以上。16 年公司主要子公司圣象集团实现净利润2.3 亿元,净利率5%,同比提升2%,人造板集团实现净利润2.9 亿元,净利率18.7%,同比提升9.5%。与同行相比,公司木地板业务仍有改善空间,合理净利率10%以上。

股权激励落地,向好趋势不变:业务庞杂及内部管理不顺是公司业绩偏低的主要原因。2016 年6 月底推出限制性股权激励计划,面向向63 位中高级管理人员、核心技术人员,合计340 万股,授予价格7.04 元/股,行权条件:以2015 年为基数,2016-2018 年净利润增速不低于20%、35%、50%(年化分别为20%/13%/11%)。此次推出股权激励是公司做强战略的延续,对公司内部管理的改善,增强高管向心力具有战略性意义,预计后续公司可能进一步扩大激励覆盖范围。

(来源:中国木业网)

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