家具市场消费进入长期快速增长期

家具消费进入长期快速增长期，2012年预计行业增长8.1%。参考美国经验，60年代末美国人均收入达到3000美元后，随之家具消费大幅度上升，增长的势头一直延续至今，而我国2011年城镇居民收入已经突破3000美元水平，未来将进入到家具等产品消费的长期快速增长期。目前国内人均家具消费不足300元，和国际发达国家相比有很大的增长空间。

我们用2010年建筑业竣工面积作为基数估算出2011年我国每平方米家具消费量约为131元。按2012年预计建筑竣工面积测算，则2012年国内家具消费总量可以实现4062亿。假定进出口维持不变，则保守估算2012年我国家具行业总产值预计将实现5395亿元左右，增长8.1%。

家具消费三驾马车：收入增长，地产回暖，出口竞争力犹在。短期看，国内家具消费三驾马车动力十足，居民收入稳定增长;同时婚育高峰带来刚需促进地产交易回暖，二线城市1~5月增长25%左右;最后，作为早期拉动家具的出口业务也复苏强劲，4月同比增长15.88%，且我国出口金额占到世界家具贸易总量比值一直稳步提升，证明国内家具出口竞争力依然强大。

谋“定“后“动“，各大定位市场均有自身成功之道。家具市场广大，我们认为家具企业成功必须先细分客户，找到合理定位，再谋求相关领域找到核心着力点。我们认为各领域均有自身成功之道：高端市场的企业需要强化品牌形象，重视设计，主攻小众市场同时发展直营渠道，如国际Herman Miller品牌;中端企业重视产品性价比，发展加盟商渠道，如国际宜家品牌;低端企业放弃品牌战略，绑定大客户，成为其核心OEM或者ODM厂商。

投资策略与建议：

短期长期因素均利好家具行业投资，建议关注定位中端的家具企业。无论从长期发展趋势和短期市场情况出发，我们均判断家具行业投资机会来临，不过我们建议投资者更多关注中端家具的生产企业。尽管各个市场均有成功之道，但只有中端市场最为广大且成长较快，而高端市场尽管品牌突出，但却是一个小众市场，发展空间有限且需求波动。我们以宜家和Miller品牌的例子可以看出，高端市场的增长往往后续乏力，但中端市场却没有天花板。

催化剂：地产成交大幅增长，出口回暖，以及行业以旧换新补贴政策出台。我们注意到4、5月以来房地产成交走出低谷，且出口增长加速;此外，商务部公开支持家具以旧换新政策，预计未来相关政策可能7月出台，我们测算政策有望拉动家具消费增长15%左右。

风险因素：房地产和家具联动明显，地产成交快速回落影响家具消费增长预期。