富安娜业绩保持稳健 “大家居”战略转型成效初见

据中华衣柜网获悉，富安娜2016年上半年实现营业收入8.81亿元，同比增长2.15%;实现归属上市公司股东净利润1.69亿元，同比下降7.41%，扣非后净利润1.56亿元，同比下降8.06%;基本每股收益0.20元，同比下降4.23%;业绩符合此前预告。其中，第二季度单季度实现营业收入4.50亿元，同比增长12.46%;实现归属上市公司股东净利润0.81亿元，同比下降1.28%，扣非后净利润0.74亿元，每股收益0.10元。同时，公司预告前三季度净利润2.25-2.75亿元，同比变动-10%-10%。

富安娜业绩保持稳健 “大家居”战略转型成效初见(图片来源于网络）

产品结构调整影响毛利率，期间费用率有所增长

公司立足“艺术家纺”，实施多品牌差异化策略，产品逐渐向家居类延伸，由于产品品类扩充及单件品销售占比提升，上半年综合毛利率轻微下降0.83pct至51.21%，其中，套件类产品毛利率同比增加1.2pct，被芯类、枕芯类产品市场开拓力度加大、电商销售比例增加，毛利率分别轻微下降1.37pct、0.9pct。费用方面，家居新业务需要较大的投入，产品结构调整及渠道扩充致上半年期间费用率同比增加2.09pct至28.07%，其中销售费用率同比增加1.67pct、管理费用率同比下降0.35pct。预计全年费用率延续增长趋势。

销售渠道扩充、升级，现金流、资产质量良好

上半年公司持续完善复合渠道建设，做强老渠道、开发新渠道。传统渠道方面，终端店铺数量增长进一步放缓，公司对原有店铺进行升级并建立直营渠道提升店铺盈利能力。新渠道方面，公司开展数据化营销，加大线上销售推广比例，初步建成了一体两翼的全渠道营销体系，互联网化推进有望增厚公司业绩。上半年公司经营活动现金净流入同比大增268.75%，应收账款及预付账款分别同比下降37.35%、20.26%，产业链上下游话语权不断提升，目前公司账上现金超过10亿元。同时，公司无有息负债，资金运作灵活性强。

“大家居”战略逐步落地，员工激励计划增效益

上半年公司继续推进“大家居”战略，提供中高端全屋定制服务。目前完成了产业链及产品研发、人才、设备和软件系统的筹备，第一家大家居旗舰店已于7月17日试业。生产方面，公司引进德国全自动生产系统，7月20日第一条生产线龙华工厂开始运营，其余两条生产线常熟、南充生产线也将于年底和春节后投产，未来公司将分享定制家具万亿市场，想象空间巨大。公司上半年实施第二期股权激励计划，公司各层级利益已高度捆绑，有利于激发创新活力，促进公司长远发展及战略转型。

风险存在：国内市场增速放缓、行业竞争加剧、大家居业务推进不及预期等风险。

（来源：长城证券研究所）