索菲亚年报点评：供应链提升保障业绩持续高增长 “大家居”战略值得期待

中华衣柜网讯：近日，关于索菲亚的年报点评公布。总结主要为：柔性+智能制造打造行业标杆，门店渠道下沉+特价活动快速抢占市场份额，资本运作加速“互联网+”和“大家居”战略转型。

索菲亚年报点评：供应链提升保障业绩持续高增长 “大家居”战略值得期待

投资要点：

公司公布15年业绩快报，营收和净利润实现高增长。公司15年实现收入31.96亿元，同比增长35.4%;营业利润6.03亿元，同比增长52.4%;归母净利润4.60亿元，同比增长40.8%;合EPS为1.04元。其中15Q4单季实现收入11.25亿元，同比增长35.7%;归母净利实现1.84亿元，同比增长43.2%。

智能制造持续提升供应链效率 高性价比定制产品抢占市场流量入口

公司通过O2O营销模式的持续创新，信息化系统的持续升级，以及制造端提升智能化水平，打造柔性智造行业标杆。与明匠智能成立合资公司广州宁基智能将逐步落地，强强联合开拓最前沿的工业4.0应用技术和大家居行业高端智能制造技术。

扩品类有望大幅提升客单价水平，门店渠道持续向三四线下沉，约1600家店面正紧锣密鼓布局各种互联网化销售工具，帮助设计师提升客单价;借助在柔性供应链上的投入，以特价标准化衣柜产品吸引中端消费者，抢占手打衣柜市场(目前装修公司手工柜占比为40%，呈持续下降趋势)。扩品类方面，目前公司收入中衣柜：配套柜构成为6:4;15年大家居类(包括实木产品和床垫等)销售达到4000万元。16年橱柜和OEM类大家居产品有望加速爆发，未来公司将加大“一站式”全屋定制模式推广，进一步带动客单价提升。

信息化系统升级提高智能化水平 多品牌联动促进大家居战略升级

拟非公开发行募资不超过11亿元(不低于35.19元/股，锁定期1 年)用于投资四个项目：索菲亚家居数字化生态系统(互联网+)平台升级项目、信息系统升级改造项目、生产基地智能化改造升级项目、华中生产基地(一期)建设项目。O2O营销模式创新，信息化和大数据处理水平提升，智能化改造升级。未来将构建集消费者、家居设计师和商家一体的开放式3D信息流协同平台。

定制家拓展空间广阔，供应链效率优势构筑宽广护城河，重塑C2B行业生态更具看点，上调盈利预测。公司重视信息化投入，体现工业4.0与智能制造优势。未来公司发展将以定制衣柜(收纳空间)为切入点，充分挖掘线下渠道价值，丰富品类(司米橱柜、舒适易佰、实木产品、与“梦百合”合作床垫软装等)，丰富公司产品系列，多品牌多品类相互联动，提供一体化家居解决方案，未来客单价有望稳步提升。

增资极点三维和定增将引入3D互动平台等，进一步加强电商导流与消费者参与互动感。我们上调公司16-17年EPS盈利预测分别为1.39元和1.88元(原为1.33元和1.79元)，目前股价(37.49元)对应16-17年PE分别为27倍和20倍，接近历史估值下限。作为我们“稳稳的幸福”重要推荐品种，维持买入评级!经济下行周期，确定性增长弥足珍贵;公司发展空间直指万亿家居市场(目前公司市值165亿)，互联网和大家居战略不断深入融合，拓展发展空间，后续多元化布局促业绩提速可期，维持一年目标价90元(对应400亿市值)!

(来源：中财网)