红星美凯龙面临营收靠收租尬局 半年报公布后股价下跌

上半年，红星美凯龙实现营业收入50.71亿元，同比增长10.6%；实现毛利36.96亿元，同比增长8.5%；归属于母公司的净利润20.45亿元，同比增长11.9%。

刚刚财报亮眼让人羡慕的海澜之家，半年干了近100亿，才实现净利18亿。红星美凯龙干了50亿就收获了20个亿的净利，毛利率高达72.9%，净利率达40.3%。

但这样躺着赚钱的生意却再也不能俘获投资者的心，财报公布后的第一个交易日，红星美凯龙股价不升反跌1.33%，至8.16元。

这或许表明了投资者对红星美凯龙的一个心态，尚且辉煌的当下，却看不清未来。

红星美凯龙方面称，营业收入增长主要由于自有/租赁商场及委管商场租赁及管理费收入增长。报告期内，红星美凯龙新增14家商场，经营面积新增60.4万平米，覆盖城市增加8个其中，自营商场增加3家，至69家；委管商场增加11家，至145家。

截至报告期末，红星美凯龙共经营214家商场，覆盖全国150个城市，商场总经营面积1329.6万平方米。

在整个红星美凯龙的收入结构中，自营商场贡献了31.88亿收入，占其总收入的62.9%；委管商场实现收入14.73亿元，占比29%；商品及相关服务收入1.09亿元，占比2.2%。其中，自营商场平均出租率97.0%，在收入结构中的占比同比降1.8%；委管商场平均出租率96.6%，收入占比增了0.4%。

可见，数量虽少的自营商场收租方式仍然是红星美凯龙的主要支柱，毛利率高达78.1%，远高于委管商场65.6%的毛利率，其商品销售及相关服务毛利率仅有22.2%。

从毛利结构也可以看到，红星美凯龙要想从收租模式转型，历史包袱实属太重。

虽然红星美凯龙为自己的未来开出了围绕“全渠道泛家居业务平台服务商”战略定位的四个方向，但似乎没有太多新的期待。

红星美凯龙2017下半年发展目标：

1、继续实施自营商场与委管商场双轮驱动业务模式，通过战略性拓展商场网络及品牌组合，巩固市场领导地位

2、致力于成为家居装饰及家具行业的新零售标杆；

3、通过数字化战略提升企业的长期竞争力；

4、积极寻求合适的投资和并购目标，深度整合家居装饰及家具行业上下游的资源、形成战略布局；探讨资产证券化的机会，做大企业规模、做强企业实力。

在以上四点战略目标中，所谓的新零售在李斌离职的后时代，似乎也没啥可期待的。

值得注意的是，红星美凯龙正在互联网家装业务、进口家居自营、家居金融服务及全方位物流服务方面布局。当然这些行业的毛利空间实在无法与收租相比。

（来源：大家居电商圈）