顶固集创即将登陆主板上市 净利润凭什么大涨352%？

顶固2018年上半年业绩快报

7月23日，顶固集创(833958)发布2018年半年报。报告显示，公司2018上半年实现营收3.17亿元，较去年同期增加6.33%，实现归母净利润2427万元，同比增长352.04%。

公开资料显示，顶固集创于2015年10月21日挂牌新三板，公司专业从事定制衣柜及配套家具、精品五金、智能五金、定制生态门和其他智能家居产品的研发、生产和销售。

根据中国证券监督管理委员会官方网站于2018年7月10日发布的《第十七届发审委2018年第98次会议审核结果公告》，公司(首发)获通过，为此，根据全国中小企业股份转让系统有关业务规则，顶固集创拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

这意味着，在不久的将来，顶固集创将成为定制家居行业2018年首家主板上市企业。定制家居上市企业再添新军！

净利润大涨352%，凭什么？

据顶固集创2018年上半年业绩报表称，顶固集创表示，营业总收入增加主要受益于家具行业的稳步发展。

但深层次来看，却并不仅仅如此，行业的稳步发展是宏观市场表现，微观企业经营，能够获得如此巨大的涨幅，必定是有其较好的市场经营对策。

根据其2016年-2017年年报显示，顶固集创多个子公司曾存在不同程度的亏损。招股书显示，2016年顶固集创在全国拥有7个子公司，分别在成都、昆山、三河、北京、广州、佛山及中山。而仅有位于华南区域的佛山顶固和中山顶固在2016年净资产和净利润同时为正，其中佛山顶固净利润为50.33万元，中山顶固净利润为124.24万元。

在剩余5个子公司中，成都顶固、昆山顶固和三河顶固2016年净利润为负，分别为-101.77万元、-127.65万元、-457.31万元。北京顶固和广州顶固净资产为负，分别为-457.99万元和-1537.59万元，而其总资产仅为120.09万元。

对于当年子公司亏损，顶固集创方面将其归于外界因素，称2016年部分原材料价格上涨，各子公司制造运营成本增加。同时，成都顶固新增14400平方米厂房，受折旧摊销、前期管理费用等因素影响，导致子公司毛利降低，从而导致子公司亏损。

目前，顶固集创共有5家全资及控股子公司，分别为成都顶固、北京顶固、广州顶固、中山顶固、佛山顶固。顶固集创在2017年7月19日将三河顶固注销，而在2017年7月20日对昆山顶固进行股权转让。

公司上半年利润增幅较大的原因主要是因为：

(1)收入增加。上半年的营收3.17亿元，较去年同期增加6.33%

(2)生产基地集中，管理费用下降。目前全国仅保留了广东中山、成都顶固两家定制家居生产公司，大大降低了经营费用。

(3)利润基数小导致增幅较大。

这些举动大幅度降低了公司的经营成本，效率得以大幅提升。

定制家居上市品牌再添新军，行业格局会否改写？

近日，顶固集创首发申请过会，定制家居主板上市企业将再添新军，但对比欧派、索菲亚、尚品宅配的强势地位，定制家居行业格局会否被改写？

横向对比体量偏小

累计上市的定制家居企业目前有8家，和率先登陆资本市场的先行者对比，顶固集创的成绩并不出众，甚至还存在一些隐忧。

隐忧之一来自外部劲敌的压迫，顶固集创暂无和已上市的企业形成竞争的优势。从目前顶固集创的营收构成来看，定制衣柜的营收占据总营收近60%。

顶固集创起家于五金行业，2007年才开始涉足定制衣柜，直到2015年，开始拓展全屋定制业务。在过去的行业中看来，顶固集创的定制家居基因不足，是严重拖累企业布局发展的重要因素。2013 年，在保留精品五金、定制生态门业务的基础上，停止销售滑动门及衣柜的配件业务，改为销售定制滑动门及整体定制家具业务，即从配件销售变为成品销售。

顶固毅然决然的选择了不大被看好的相关项目，转而集中精力主攻定制家居市场，应该说正这样一个举措，让顶固集创跳出了平庸的圈子，有了向上一搏的机会。

报表显示，顶固集创的门店数量维持在1000家以上，2017年12月末，公司经销商数量总计1073家，经销商门店数量总计1307家，这样的数据意味着，顶固集创已然在行业中站稳脚跟，进而集中精力解决店均回款的问题。

从报表中得知，定制家居项目占营收比例60%-70%，则预估定制家居项目营收达到5.6亿元左右，以1307家门店来计算，单店的年度回款是42万元，这个数据不容乐观，这也意味着绝大部分门店处于水深火热之中。

纵向对比盈利能力偏低

从区域布局情况，总部处于广东的顶固集创，营收占比最大的区域却是华东，占比达到35%左右。而在总部华南营收占比仅为18%，可见受制于定制家居集群效应的影响，顶固集创在华南本部并未完全打开局面，而是另辟蹊径抢占了华东市场。对比过去两年，华南、西北市场的占比均有所增加，这表明顶固集创在市场布局上也会相对有所变化。

 顶固集创的上市之路一波多折，在第一次IPO遭遇碰壁后转去新三板，这算是第二次冲击IPO。再到如今的顺利过会，顶固集创总算是修成正果。

对比已经上市的8家定制家居企业，从营收、店均回款及经营利润来看，顶固集创在这几大关键指标中都远远落后于上市公司的几位“大哥大”，有范冰冰这位一线大牌明显代言的企业，门店数量亦不亚于任何一家，现在关键的问题即是如何提高单店经销商的盈利，提高单店的回款，以及相关渠道的增长，如工程，电商等新兴渠道，这些都将有极大的提升空间。

（来源：定峰汇-公众号）