2021年三推定增募资扩产，尚品宅配：念念不忘必有回响？

在2021年，广州尚品宅配家居股份有限公司(代码：300616)(以下简称：尚品宅配)2021年经营战略性扩产“屡败屡战”，脚步不停歇。

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2021年6月25日，尚品宅配披露向北京京东定向增发，拟募资不超过5.34亿元，用于成都维尚生产基地建设;到12月1日，尚品宅配调整发布定增预案，募集不超过8亿元资金，还是用于成都维尚生产基地建设。

然而，尚品宅配上述定增进程有点坎坷。先是京东定增方案时隔半年后因为公司股价暴跌无疾而终，后是12月2日尚品宅配公告撤回新定增预案。不过，2021年即将收官时，尚品宅配又公告再度推进12月初的定增预案。

孜孜不倦定增募资扩产的尚品宅配，能否念念不忘必有回响?

募资但又不缺钱?

引人注意的是，2021年6月与12月初定增停止后的12月17日，尚品宅配表示将增加不超过人民币6亿元的闲置自有资金用于理财。这意味着，尚品宅配使用自有资金购买理财产品的额度从10亿元增加至不超过16亿元。

另外，尚品宅配目前在建的生产基地项目包括无锡维尚生产基地、成都基地，两项目拟投资金额分别为30亿元、10.01亿元。截至2021年9月末，无锡基地已投资建设14.35亿元，投资进度为47.82%;成都维尚已投资建设1.41亿元，进度为14.10%。

按照尚品宅配的建设规划，成都和无锡生产基地项目建成后，将分别新增年产120万套、300万套定制家具产能，加上佛山生产基地的产能130万套，总产能将达550万套。

但是， 2018年至2021年三季度，尚品宅配产量分别为199.38万套、250.73万套、236.57万套、174.36万套;对应的产能分别为210.73万套、265.06万套、274.24万套、226.43万套。也就是说，尚品宅配2018年之后的产能利用率一路滑坡，分别为94.61%、94.60%、86.26%、77.01%，尤其是最近两年下滑明显。

2021年底，尚品宅配继续推进用于达产后新增120万套定制家具的成都维尚生产基地建设定增预案时，表示“公司近三年产能利用率已经较高，随着公司销售规模的不断增长，现有的生产设施已基本处于满负荷运转状态，生产旺季面临产能瓶颈。因此，本次发行募投项目的实施是保证公司业务规模持续高速增长的需要;同时，成都维尚生产基地项目建成投产后，可有效覆盖市场容量庞大的西南地区及相邻区域，为公司实现高质量发展提供强大的支持。公司着眼未来发展，成都维尚生产基地的建设，将增强主业生产能力，以应对潜在的产能瓶颈风险。本次发行及募投项目的建设将扩大公司定制家具的生产能力，为公司未来业绩增长提供重要推动力。”

但是，产能利用率持续下滑，叠加“房住不炒”、部分房企曝出流动性问题等背景下，房地产市场可能并不那么美好带来定制家具需求受制约下，尚品宅配计划投产基地所带来的新增产能能否有效消化，募资来扩产的经营规划又是否可行，都值得关注。

而且，尚品宅配左手将自有闲置的大额资金用于理财，右手对外募资来推进扩产的现金规划是否符合常理，同样令人注意。

增长持续放缓与房市不乐观齐飞

事实上，近年来，房地产行业因为调控和需求变化，出现不客观局面。特别是2021年来，房地产行业经营状况不乐观的形势较为突出。而尚品宅配所处的家装家具行业与房地产市场高度相关，受房地产行业发展影响不容忽视。

这或许已在尚品宅配近几年业绩状况中得以呈现。2020年，尚品宅配百亿计划落空，营收为65.13亿元，同比下降10.29%;归母净利润1.01亿元，同比下降了80.81%，扣非净利润更是下滑91.02%至3998.00万元。2021年前三季度，尚品宅配营收19.87亿元，同比下降6.09%;归母净利润4440.26万元，同比下降75.39%。

如果以尚品宅配在2021年底定增预案中所说：“受突发重大公共卫生事件影响，公司在2020年营业收入出现一定程度下降，但2021年1-9月营业收入已回升，相比2020年1-9月增长17.84%。”2020年以来公司业绩下滑或许是事件性扰动。

但是，将时间放宽到近十年完整年度看，可以发现尚品宅配的营收从加速增长到放缓的态势非常显著。2014年，尚品宅配营收增速达到近十年顶峰的62.72%之后，除了2017年上市当年，其余年份营收增速持续逐年放缓，2016年自前一年的61%多腰斩到30%出头，2017年稍有提升后2018年继续放缓到不足25%，2019年营收增长更是只有9%出头的个位数。归母净利润增速上，尚品宅配2016年后的完整年度里也呈现增长放缓到下滑的格局。

当然，尚品宅配2021年也曾提到，随着新房增速边际放缓，二手房市场逐渐崛起，二手房、存量房市场是未来的趋势，也是未来泛家居产业竞争的主战场。由二手房交易和存量房更新带来的再装修需求将会成为未来普遍存在的需求，而整装能够很好地匹配这类需求，整装市场的潜力巨大。今年来尚品宅配也宣布以整装为其业务的主要发展方向。

运营难题和走出新路都存挑战

尚品宅配在管理经营方式上或也有值得注意之处。尚品宅配线下业务开展时主要分为直营店和加盟店。尚品宅配中报中也提到，尚品宅配的加盟店在贯彻公司意图、执行公司发展战略方面可能偏离公司目标，加盟商可能会出现严重违反合同的情况。

公开报道显示，在2018年，尚品宅配多家加盟店被曝关店，加盟商卷款跑路。在石家庄，数百位已预付款的消费者既无法得到装修服务，也无法退款。2021年10月，尚品宅配在唐山的加盟店再次出现了携款跑路现象。

尚品宅配在加盟店问题上或许不需要承担相关的法律责任和无需为消费者的损失负责，但不可否认的是，每一次加盟商事件都在无形中消耗着尚品宅配的品牌认可度。

而目前，尚品宅配建立起了新居网运营的O2O互联网营销平台的线上渠道，希望达成线上营销和线下销售的有机结合、扩大客户的覆盖范围的效果。同时，尚品宅配又计划开拓更多的线上营销方案，那么，类似于加盟店跑路这类情况的出现以及相关信息的传播，对尚品宅配线上发展的影响不言而喻。并且，由于人们家装消费的同质化和口碑传播效应较强，一旦获得部分消费者认可，很可能会通过圈层传播，获得相当人群的跟随消费。反之亦会带来负面作用。

对于在加盟商上存在的问题，尚品宅配有何实质性的经营战略改善?在社交网络上存在的风评问题，有何改进方法?《大众证券报》明镜财经工作室此前曾通过电邮向尚品宅配发去资讯采访函，但截至发稿时未得到回复。

此外，值得一提的还有，家装行业作为较传统的实体行业，尚品宅配计划联合互联网因素进行拓展，故其在产品服务上大概率需迎合年轻人的生活习惯与生活态度。但纵观国内现有家居知名品牌，真正能做到的寥寥无几。尚品宅配在未来是否能实现与年轻人贴合，让人拭目以待。

（文章来源：大众证券报，实习生 李漫鸿 记者 陈刚，侵删）