尚品宅配与志邦家居半年报PK，为何净利相差这么多？

知名家居企业尚品宅配和志邦家居，同在2017年上市，今年上半年营收分别为23.05亿元和20.35亿元。虽然两者营收接近，但净利润却相左，志邦家居赚1.58亿元，尚品宅配却亏1亿元。

尚品宅配营收比志邦家居还多3亿元，却仍亏损，钱花哪了？

对此，《华夏时报》记者于9月14日分别向尚品宅配与志邦家居发送采访函，尚品宅配截至发稿前并未回复。在财报中，尚品宅配对其营收下降原因称“受新冠疫情影响”。而志邦家居9月14日回复记者采访表示：其多年来实施“全面预算管理”体系，严控不必要的费用支出，强化财务刚性，（进行）过程严控。

(图片来源：华夏时报，侵删)

营收季军的尴尬

目前，国内较知名的整屋定制家居上市公司有9家，业内称之为“9大定制家居上市公司”。这9家企业中，包括广州尚品宅配家居股份有限公司（下称“尚品宅配” 300616.SZ）和志邦家居股份有限公司（下称“志邦家居” 603801.SH）。

这两家企业相似点颇多。均在2017年上市，都是“整屋定制家居”企业，目前股价也接近，均为20余元/股。而今年上半年，两者营收规模分别是23.05亿元和20.35亿元，分别位列“9大定制家居企业”营收排名的第3位和第4位。

排在两者前面的，分别是营收96.93亿元和47.81亿元的欧派与索菲亚，冠军和亚军遥遥领先。排在两者后面的，是营收约14亿的金牌厨柜和好莱客。

尽管尚品家居以多出3亿元的营收排在志邦家居前面，但其财务指标却显得更加“疲弱”。

从营收来看，志邦家居上半年同比增长6.66%，尚品宅配同比增长-27.46%。而环顾9大定制家居上市公司，除尚品宅配和皮阿诺外，虽然好莱客、我乐家居、顶固集创3家企业也出现了营收负增长，但后3家企业的降幅均在10%以内。

(图片来源：华夏时报，侵删)

对于营收大幅下降，尚品宅配的解释十分简单，称“受新冠疫情影响销售业绩下滑所致”。但同一时间段内，同受疫情影响的欧派增长18.21%，索菲亚增长11.19%，志邦家居增长6.66%。就连营收规模比其小9亿元的金牌厨柜也增长了7.84%。

净利润方面来看，上半年，9大定制家居上市公司中，唯有尚品宅配净利润为负。

财报数据显示，今年上半年，尚品宅配归属于上市公司股东的净利润同比增长-336.25%，这个数字在9家公司的排名中，颇为乍眼。其他几家企业亏损的比例加起来还不到尚品宅配的1/3。

与此同时，《华夏时报》记者注意到，上半年，尚品宅配经营活动产生的现金流量净额尽管提升了56%，但依然为-1.75亿元，志邦家居的现金流量净额为2.18亿元。

9月11日，知名财税审专家刘志耕对《华夏时报》记者分析道，“根据以上数据，尚品宅配上半年的经营和盈利状况很不乐观。经营已陷入困境，公司应当尽快找出问题症结，对症下药，扭转严重不利的经营状况。”

销售费用相差2.76亿元

尚品宅配的赚的钱都花哪了？记者注意到，上半年，尚品宅配销售费用6.14亿元，志邦家居的销售费用3.38亿元。单销售费用这一项，尚品宅配就多支出2.76亿元。

而此前尚品宅配的销售费用更高，去年同期，其销售费用8亿元，当时，志邦家居的销售费用2.93亿元。相比来说，尚品宅配的销售费用一项显得更加“大起大落”。

对于销售费用同比下降23.29%，尚品宅配在财报中称，主要源于“控制费用”。对于控制费用的原因和举措，并未有更多阐述。

和尚品宅配相反，志邦家居正在提升销售费用。今年上半年，志邦家居的销售费用提升15.3%，提升额大约为4500万元。志邦家居在财报中表示，这主要因为销售品类拓展带动薪酬增长及服务费用增加，随着今年以来疫情反复，市场表现低迷，为保证销售稳定持续增长，增加线上和线下市场投入导致差旅费及广宣费增加。

记者注意到，尚品宅配的销售费用中，除业务活动费从108万元上升到488万元外，其余多项费用降减。如交通运输费、会议展览费、广告宣传费、差旅费、业务招待费。就连办公费也从695万元降低到397万元，网络费上半年也从约172万元降至135万元。

(图片来源：华夏时报，侵删)

从对销售费用的驾驭中，可以窥见两家企业在发展战略上的不同之处。可以这样说，目前尚品宅配里里外外正在极力“节俭”，大到广告费小到办公费、网络费，统统降减。

尽管尚品宅配正在极力压缩成本，但销售费用中的大项支出，还是比志邦家居高出一大截。以广告费为例，今年上半年，尚品宅配广告费比志邦家居多了近1倍，志邦家居广告费约6138.58万元，但同期尚品宅配的广告宣传费则是1.14亿元。

上半年尚品宅配净利润亏损1亿元，志邦家居净利润1.58亿元。而这一赔一赚之间，两者仅广告费就差出5235万元。但更大的悬殊在于人工薪酬成本。

尚品宅配去年同期“职工薪酬和福利”4.29亿元，今年上半年降至3.41亿元。志邦家居上半年职工薪酬同比提升，提升后为 1.06亿元。从人工成本来看，两家企业相差2.35亿元。

志邦家居在接受《华夏时报》记者采访时表示，截至今年6月30日，公司员工总数为5066人，其中研发人员895人，占总人数比例17.67%。关于“职工薪酬”，具体到人工成本的控制和管理理念，志邦家居称，“公司通过加强流程化、自动化、数字化推行进程，减少人工干预，提升内部管理水平，持续提升人效；同时，在不同发展阶段按需进行人才引进，坚持以结果为导向，强化绩效管理，激发员工主观能动性和组织活力。”

简单而言就是，志邦家居通过加强流程化、自动化、数字化，减少人工干预，实现了人工成本的控制。虽然员工少，但人均创造的价值高。

除销售费用外，《华夏时报》记者注意到，上半年尚品宅配管理费用1.71亿元，又比志邦家居多出5000万元。但是，在研发费用方面，志邦家居1.18亿元，比尚品宅配多出3000多万元，明显“砸钱”更多。

为何费用居高不下？

假设尚品宅配的“人工薪酬和广告费”与志邦家居支出相同，那么，尚品宅配将多出2.87亿元的利润来。这不仅覆盖了亏损的1亿元，还结余了1.87亿元的利润。而这1.87亿元的“结余”，恰好和志邦家居同期的净利润接近。

《华夏时报》记者注意到，2016年尚品宅配上市前期，有媒体报道提到其彼时对于销售费用高的解释。根据媒体报道，“尚品宅配解释这是因为其经营模式与其他同行公司存在差异，尚品宅配采取直营与加盟相结合的销售模式，而同行业公司主要采取经销商销售模式。直营店租赁经营店面会产生较大的租金费用。同时，公司新增直营店所带来装修费、样品费及相关销售人员、设计师的薪酬福利等支出的增加远高于同行业。”

根据尚品宅配2021年财报，记者获悉，尚品宅配的直营模式营收占比25.96%，加盟模式营收占比51.70%，整装模式营收占比15.17%，其他应收占比7.17%。相比而言，志邦家居的直营店营收占比则很小。据＊＊＊息，2021年志邦家居营收约51亿，但据其财报披露，志邦家居直营收入仅3.22亿，按此来看，直营收入仅占志邦家居的6.3%。

业内人士对于尚品宅配与志邦家居的印象如何？9月13日，资深家居行业人士、某整屋定制家居企业的总经理林嘉（化名）接受《华夏时报》记者采访时表示，“尚品宅配的创始团队是科技出身，企业DNA中科技基因强大，产品形象很有科技感。另外，尚品宅配抓取客户群体也很精准，尤其是产品色彩、配置、性价比等方面，在年轻消费者中非常具有杀伤力。”

尚品宅配创始人李连柱(图片来源：华夏时报，侵删)

＊＊＊息显示，尚品宅配创始人李连柱，时年58岁，华南理工大学工学硕士，曾经是一名教师，1994年，他和两名同学共同创立广州圆方软件公司，为家居提供一体化服务方案。2004年，李连柱跨界创办了广州尚品宅配全屋家具定制公司。《华夏时报》注意到，目前圆方软件仍是尚品宅配集团的旗下品牌。

林嘉对记者表示，“志邦家居没有尚品宅配的技术底蕴深厚，但志邦家居的打法稳准狠，尤其在产品端颇为注重客户感知。终端营销方面，志邦家居能够帮助经销商迅速进入角色。目前，志邦家居在渠道的开拓上正在不断攻城略地。”

林嘉认为，志邦家居对经销商的帮扶“比较扎实”，会帮助经销商拿结果、开渠道，所谓“开渠道”，就是引进许多装修公司。渠道丰富，经销商在各地的存活率也就会提升。另外，也会主动帮经销商做营销活动。“志邦家居对于产品的包装交付细节比较重视，这也赢得了许多客户的好感。” 林嘉说。

(文章来源：华夏时报，侵删)