欧派家居VS索菲亚，老大全面甩开老二

定制家具的经营周期跟房地产的相关性非常强。

由于地产新开工数据在近三年不断下滑，竣工数据在保交楼政策下，2023年1月-7月，全国房屋竣工面积38,405万平方米，同比增长20.5%。根据家居行业消费链条分析，新房竣工端的定制需求传导至定制家居行业需要6-18个月的时间。

因此今年竣工还可以，所以定制家具的营收还保持稳定，营收下滑也是微幅的。但未来2-3年，竣工数据将大幅下滑，作为定制家具的老大、老二，能否抗住呢？

（图片来源：拍信创意，侵删）

先看索菲亚上半年的业绩。

23H1实现营业收入47.4亿元，同比减少0.8%；实现归母净利润5.0亿元，同比增长21.3%，归母净利率10.5%，同增1.9pct；23Q2实现营业收入29.4亿元，同比增长5.6%；实现归母净利润4.0亿元，同比增长32.9%，归母净利率13.4%，同增2.8pct。

（图片来源：索菲亚官网，侵删）

单二季度营收和利润同比正增长是因为去年因为疫情的原因，导致基数较低。

23H1公司综合毛利率为34.8%，同增2.8pct。期间费用率为21.7%，同增0.1pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.1%/7.0%/4.0%/0.6%，同比变化-0.6pct/+0.1pct/+0.7pct/-0.1pct。

23Q2综合毛利率为35.7%，同增3.3pct。期间费用率为19.2%，同减0.6pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.4%/5.7%/3.7%/0.3%，同比变化-0.2pct/-0.5pct/+0.5pct/-0.4pct。

分产品看，23H1衣柜及其配套产品/橱柜及其配件/木门分别实现营收38.8/4.8/2.2亿元，同比变化-1.0%/-10.7%/+21.7%；毛利率分别为36.5%/22.2%/25.2%，同增2.5pct/0.3pct/8.6pct。

分品牌看，23H1索菲亚实现营收42.77亿元，平均客单价18639元，同比增长6.55%；米兰纳实现营收1.68亿元，平均客单价13659元，同比增长10.59%；司米品牌在已转型整家策略的门店中，定制衣柜、橱柜等整家产品的工厂端平均客单价达40737元；华鹤实现营业收入0.69亿元。

23H1经销/直营/大宗分别实现营收38.7/1.2/6.4亿元，同比变化-0.22%/-14.35%/-7.95%；毛利率分别为36.11%/68.56%/16.21%，同比增长2.49pct/5.89pct/1.99pct。

截至23H1末，索菲亚/米兰纳/司米/华鹤分别拥有经销商1673/487/210/321个，索菲亚门店数较年初减少61家至2768家。米兰纳门店数较年初增加125家至463家。司米门店较年初减少356家至258家，与索菲亚经销商重叠率进一步降低。

23H1公司整装渠道建设持续发力，实现营业收入同比增长89.34%。截至2023年6月底，公司直营整装事业部已合作装企数量184个，覆盖全国167个城市及区域。

再看欧派上半年的业绩。

23H1实现营业收入98.4亿元，同比增长1.6%；实现归母净利润11.3亿元，同比增长11.2%，归母净利率11.5%，同增1.0pct；23Q2实现营业收入62.7亿元，同比增长13.1%；实现归母净利润9.8亿元，同比增长28.1%，归母净利率15.6%，同增1.8pct。

（图片来源：欧派家居官网，侵删）

23H1公司综合毛利率为31.5%，同增0.2pct。期间费用率为18.0%，同减0.7pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.0%/6.4%/4.5%/-1.8%，同比变化+0.5pct/-0.04pct/-0.6pct/-0.6pct。

23Q2综合毛利率为34.3%，同增0.3pct。期间费用率为16.0%，同减1.5pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%/5.2%/4.0%/-1.7%，同比变化+0.6pct/-0.8pct/-1.1pct/-0.1pct。

分产品看，整体衣柜/整体厨柜/定制木门/整体卫浴分别实现营业收入54.3/30.7/5.8/4.6亿元，同比变化+4.1%/-6.0%/+6.7%/+12.6%，占比55.2%/31.2%/5.8%/4.7%；毛利率分别为33.6%/30.3%/21.0%/26.3%，同比变化+0.9pct/-0.8pct/+0.1pct/+0.1pct。

分渠道看，直营店/经销店/大宗业务分别实现营业收入2.9/77.6/14.8亿元，同比变化+6.97%/-0.60%/+8.42%，占比2.9%/78.8%/15.1%；毛利率分别为58.03%/31.11%/28.04%，同比变化+0.41pct/+0.27pct/-0.14pct。截至23H1末，公司门店合计7532家，较22年末减少83家，原因是公司加速大家居业务布局，优化招商及经销商管理政策。其中欧派橱柜/欧派衣柜/欧铂丽/欧派卫浴/欧铂尼门店数量分别为2358/2370/1079/700/1025家，相对于2022年末分别-121/+160/+25/-116/-31家，

2023H1实现整装营收12.7亿元（+22%），门店数量预计约1000家、较年初净增约100家。

23年4月，公司将原厨卫、整家、整装大家居营销事业部，调整为按区域划分的三大营销事业部，分别管理所辖区域内欧派品牌、铂尼思品牌全渠道经销商，更好地做到“同城同规划同步调”。本次机构改革是为了能够统一大家居战略目标与营销事业部的经营目标，巩固欧派树根体系。

最后总结下两家公司呈现的财务数据。

从产品营收来看，欧派的衣柜后来居上，超越了索菲亚，而索菲亚衣柜、厨柜在上半年营收均出现下滑。

从渠道来看，家居行业销售渠道结构发生较为明显的变化，在零售、整装、工程三大渠道中，整装渠道业绩增长幅度呈现一枝独秀的局面，整装渠道已成为定制家居企业获取流量的重要入口之一，同时也成为了家居企业现阶段最主要的业绩增长渠道。

从消费趋势看，一站式家居产品购买需求已经成为购买主流，“一体设计，一站配齐，一揽子搞定”的大家居消费模式将大概率演变成为主要的家居消费形态。大家居商业模式不仅能满足消费者一站式家居消费需求，更符合以做大客单值、摊薄单客引流成本的良性商业逻辑。

从品类来看，定制家具在不断扩充品类，不再局限于橱柜衣柜，而是往门、浴室等品类扩张，保持营收的稳定性。

从价格战来看，9月初，欧派发布“菲思卡尔系列”的定制柜类定价699元/平方米（米），活动限时9月1日至10月15日，共45天。欧派旗下另一个品牌欧铂丽的价格则更低，为599元/平米。9月6日，索菲亚旗下子品牌“米兰纳”也推出定制柜类688元/平方米（米）产品，比欧派的单价低了11元。米兰纳称此次活动保价长达300天。9月8日，尚品宅配推出单价699元/平方米的优惠活动，但从目前的信息来看仅限于衣柜和橱柜，活动限时9月8日至10月31日，活动时长共54天。

欧派和索菲亚的营收挑战肯定在未来两三年，而且由于这两家公司股价并没有跌太多，估值不是太低，所以对于它们，我暂时观望。

（文章来源：小哥书屋-公众号，侵删 ）