索菲亚业绩解析：整家战略有效推动客单价提升

1月30日，索菲亚发布的业绩预告显示，2022年索菲亚预计实现净利润9.5亿元-11亿元，与上年同期相比增长675.03%-797.41%；预计实现扣非后净利润8.7亿元-10.2亿元，同比增长2646.72% -3120.3%。此外，索菲亚预计2022年实现营业收入将同比增长5%到10%。

分季度看，2022Q4预计索菲亚收入29.94至35.14亿元，同比-5.36%至+11.09%；归母净利润1.47至2.97亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润1.19至2.69亿元，同比扭亏为盈。

在疫情、地产景气度下行等多种因素扰动下，索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略布局，整家战略有效提升客单价，收入增长稳健，彰显经营韧性。

（图片来源：索菲亚家居官网，侵删）

收入增长稳健，整家战略有效推动客单价提升

在国内疫情反复、房地产景气度下行等多因素交织影响下，索菲亚坚定推进以“全渠道、多品牌、全品类”为战略布局，以、司米、米兰纳及华鹤3+1品牌多品类抢占全屋定制家居高中低端市场。

此外，索菲亚推进整家战略落地，有效推动客单价提升，其中，索菲亚品牌工厂端2022年前三季度平均客单价为1.81万元，同比增长34.89%，整家战略效果发挥。

索菲亚凭借自身优势，整体收入端稳步增长，2022年收入端同比+5%至+10%，其中，按照业绩预告中值测算，在12月疫情扰动以及由于春节放假导致消费者需求延后等影响下，2022Q4索菲亚收入中枢仍实现同比+2.87%增长，稳健发展，彰显经营韧性。

利润端有所修复，盈利水平进一步改善可期

由于2021年索菲亚对恒大计提大额资产减值准备，上年利润基数相对较低，导致2022年利润增速表现高增。

我们剔除上年恒大单项资产减值准备影响后，按照本次业绩预告利润中枢测算，2022年归母净利润基本持平，其中，2022Q4归母净利润同比仍实现21%增长。

从盈利水平看，按照收入、归母净利润预测区间中值测算，2022年索菲亚归母净利率为9.16%，对比剔除减值影响后，同比略有下滑，其中，2022Q4索菲亚归母净利率为6.81%，盈利能力略有承压，我们认为主要受以下因素影响：上半年原材料价格仍在高位，成本承压；其次，索菲亚SKU快速迭代降低工厂效率；库存等减值影响；销售费用率增加等。

随着原材料价格回落、公司业务结构优化等，索菲亚盈利水平有望进一步改善。

（文章来源：整理自中邮证券研究所，侵删）