2016年索菲亚半年报点评：业绩靓丽，龙头巩固

【中华衣柜网】2016年上半年，索菲亚分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润16.69亿元、2.59亿元和2.00亿元，同比分别增长44.10%、43.76%和48.00%。实现全面摊薄EPS0.45元/股，符合预期。经营活动净现金流为3.11亿元，高于同期净利润。分季度看，公司Q1/Q2营收同比增速分别为46.21%/42.81%，归母净利润同比增速分别为46.57%/48.52%。公司同时预计2016年1-9月归母净利润变动区间为30%-50%。

2016年索菲亚半年报点评：业绩靓丽，龙头巩固(图片来源于网络）

经营分析

整体业绩大增，经营效率表现趋稳。上半年，公司收入继续保持高速增长(+44.10%)，毛利率小幅降至35.66%(-0.21pct.)。期间费用率下降0.13pct.。其中，销售费用率与管理费用率均有所下降(-0.46pct./-0.45pct.)，而财务费用率增加0.78pct.，主要系由于前次募投资金已使用完毕，导致利息收入下降。此外，上半年公司归母净利润率为11.98%(+0.32pct.)，公司盈利能力持续提升。

加强营销网络布局，全面提升消费者消费体验，“大家居”战略有效提升单店坪效。2016年公司继续加密一、二线城市网点布局，同时下沉四、五线城市销售网络布局。截至2016年6月30日，“索菲亚”全屋定制产品拥有经销商1000多位，上半年新开独立专卖店100家，全部店面超过1700家(含在装修店铺)，司米橱柜拥有经销商300多家，独立的经销商专卖店391家(包括在设计中的店铺)。预计2016年底，索菲亚衣柜与司米橱柜专卖店数量将分别达到1,800家和500家。线下营销网点的加密布局结合“线上引流+线下服务”的OTO营销模式大大增强了公司的营销力度。“799”/“899”促销套餐的持续推进也为公司带来了可观的门店引流，公司市占率及品牌渗透率也得以持续提升。此外，为进一步提升消费体验，公司全力推行索菲亚3D数字展厅，通过在重点门店配置VR虚拟现实眼镜、全息立体幻影成像等工具，给予消费者直观、多样的空间体验。2016年，公司已全面开启“全屋定制”战略，在原有衣柜渠道投放儿童学习椅、沙发、实木家具和床垫等联动销售产品，有效地促进了不同品类产品的交叉销售，并在提升消费者一站式消费体验的同时提高单店坪效，公司“大家居”战略已见成效。

“柔性化生产线”及“信息与数字化中心”提高产能与效率，费用管控见效。自2012年底开始，公司逐步在全国生产基地投入柔性化生产线。柔性化生产保障了公司定制化的工业大规模生产，解决了非标准件识别难题的同时大幅提升生产效率。此外，于2014年成立的信息与数字化中心保障了公司整体供应链的高效运作，板材利用率、产品与服务质量及大数据处理能力的都得到有效提升，同时公司管理费用增速也得到有效控制，公司2016年上半年归母净利润增长率高于营业收入增长率。

非公开发行完成，整体实力再上新台阶。公司非公开发行股份已于2016年7月22日完成股份登记并于8月1日上市，募投资金主要用于：1、索菲亚家居数字化生态系统(互联网+)平台升级项目：增强线上营销能力，实现O2O模式创新突破;2、信息系统升级改造项目，提升信息化水平，加快大家居转型;3、生产基地智能化改造升级项目，提高生产效率，实现生产基地智能化升级;4、华中生产基地(一期)建设项目，提高基地生产智能化水平，完善公司产能布局。募投项目符合公司既定的向互联网和智能制造转型的发展战略，有助于公司实现大家居产业的全面升级，提升公司整体实力和竞争力。

（来源：国金证券研究所）