分析丨亚振家居股价飙涨闪崩 大问题出在业务糟糕

上交所挂牌的亚振家居，一向不太受媒体关注，最近一段时间却上了小头条。

毕竟，放到所有的上市家居公司里，它确实不太引人瞩目，毕竟营收规模与影响力摆在那里的。

2017年的营收才5.727亿元，大多数A股上市的家居建材或装修公司，都比它要多。

这次却因为股价问题，被人注意了。

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事情发生在8月期间，它的股价从月初就开始涨，8月1号是11.92元；8月31日已是14.09元。

再到9月18日，已经是17.22元。从涨幅来讲，还算比较厉害，少说也有50%了。

但结果不好，9月20号之后， 它就开始跌了，9月21号有一次闪崩。之后的9月26日，亚振开盘却跌停了。9月27日，开盘又跌停，相当于是连续第四日股票闪崩。

突然涨跌，让人感觉事情没那么简单。

有些网友评论认为，背后可能有庄家在操控，又有一大拨人被割韭菜了。

乐观地看，目前亚振的股价还没有破发，维持在8块多钱。2016年底上市时的发行价是7.79元每股。

大材研究统计发现，进入2018年以来，整个泛家居产业的上市公司，股价都不太好看。前段时间，大材研究刚刚分析了金牌厨柜的情况，其股价变动要比亚振夸张得多。

有兴趣的朋友，可以点开看看金牌厨柜的这篇文章《市值从110亿跌到40亿，金牌厨柜到底值多少钱？》。

即使是尚品宅配、顾家家居、索菲亚等尖子生，股价同样乏善可陈，经历了非常惨痛的涨跌。有些上市的家居建材或装修公司，股票的单价很高，入手成本比较高，被套牢的同学估计会更心痛。

现在去看股价，大家可能会觉得日子真没法过了。大材研究最近也接到了一些网友在问，某些家居股是否还有希望。

我要劝大家的是，我们不能光看股价，还得看营收、净利润、增长率、主营业务、新业务等等更为关键的指标，这些才是后盾，才是基石，这才最靠谱。

只要业务面向上增长，就不用担心股价，它总有绝地反击的那一天，终归还是会涨上去的，毕竟企业价值在那里。

大问题是，亚振家居的业务感觉后劲不足，发不了力，提不了速，这才是最该担心的。至少目前看到的情况，是这样的。就是不知道，管理层到底有哪些力挽狂澜的大招。

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亚振家居是2016年12月份在上交所上市的，对比一些上市的同行，这算比较早的了。

但是就上市时的营收看，亚振并不出色。从2012年到2014年，营收分别是4.1亿元、5.41亿元、5.63亿元，增长波动还非常大，增速很微弱。

2016年时也才5.6亿元，2017年5.727亿元，增长才1.91%，上市后带来的改变可以说很小很小，居然跟2014年差不多，这就有些不太正常。

大材研究翻了下亚振今年的营收情况，感觉也不是很妙，2018上半年，他们家收入才1.98亿元，同比下降22%；归属上市公司股东的净利润-1787.61万元，同比减少177.86%，可以用惨淡来形容。

在8成上市家居公司齐刷刷上涨的环境下，亚振的下跌显得有些不和谐哦。

再看其它关键指标，2017年底，亚振门店总数145家，直营店34家，经销店111家，居然比2016年底的154家还要少。这个店铺数量，只够一些同行的零头。

最近几年他们是一边新开店，一边关店，如果经销店关得多，说明不赚钱，经销商做不走，只好撤店，这应该是非常糟糕的。

现在的公司之争，其实有一半都是渠道之争。

渠道又分大客户采购渠道，比如工程、集团公司等，以及各种销售网点，比如直营店、加盟店等，还有线上电商渠道。

做家具生意的，要想业绩好看，必须把零售的销售网点搭起了，尤其是经销商的门店，保证质量的情况下越多越好。

大材研究的总结显示，现在发展比较好的家居品牌，门店多数在1000家以上，大部分还得盈利。

即使像恒林股份、永艺家具这种主打出口市场的公司，目前都在回师国内，拼了命地招经销商，因为出口增长遇到了瓶颈，业绩增长跟不上了，必要把新局面打开。

你说大家都在快速布点，亚振当时计划融6.33亿元的资金，做到现在这个份上，到底在做什么？给人感觉是很不好的。

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亚振的股价变化其实是小事儿，业务问题才应该特别需要解决。

这个说法，适用于所有的上市家居建材装修公司，适用于所有的上市公司。

毕竟登陆A股的时候，亚振家具拟募集资金6.33亿元，雄心勃勃，是准备大干一番的，大材研究查询当时的公开资料，募资用途有这样一些计划：

营销网络扩建项目（4.16亿元）、沙发及家具等扩产项目（9836万元）、家具生产线技改项目（5799万元）、信息化系统建设项目、家具服务云平台项目。

但从2017年到2018年总共22个月的情况看，它们在营销网络扩建方面的动作，确实乏善可陈。

为什么这么说呢？

2018半年报里，营收下降，提到一个原因是，直营地区的收入下降了十几个百分点，经销商的收入下降了33个百分点。

网点产能在下降，网点数量又没有铺开，原地踏步，那笔计划用于营销网络扩建的资金，至少现在还没有发挥出来威力。

客观来讲，在众多家居品牌里，亚振的定位意识倒是很清晰，多年前就提出了“海派艺术家具”的概念，一直没有变过。

遗憾的是，很多人到现在为止，也没有搞清楚海派艺术家具到底是什么，谁会是这种家具的买家。

多品牌计划，亚振也曾力推这一战略，旗下摆出了“亚振”、“亚振·利维亚”和“亚振·乔治亚”三个自主品牌，并获得授权经销意大利家具品牌“ Chelini”，战略倒是跟美克家居、顾家家居、曲美家居等有点像。

但结果差得很远，本来是想多品牌覆盖，满足不同群体的购买需求，但三个品牌其实都得仰仗主品牌“亚振”，可惜的是，亚振本身在零售市场的名气有限，很难带动关联品牌。三个一起出现，也没有形成合力。

那么，是不是亚振家居没有投钱做广告呢？

不是的，2016年的时候，包括广告费、租赁费等名目在内的销售费用，高达1.3亿元，可惜还没有打响亚振。

那么，亚振的未来是否值得看好呢？这个问题，很多人非常关心，尤其是持有股票的那些同学。

按照公开的规划来讲，亚振并非没有努力，也是有大手笔的。

在2017年财报里，大材研究看到，亚振计划将利维亚独立出来，定位年轻态、简洁风的轻奢范，涵盖餐厅、书房、卧室等全套家具，思路其实没问题，可惜市场认可度依然没有显著提升。

网上连“亚振利维亚”的信息都找不到几条，如果你做零售市场，混到这份上，怎么可能有大的起色。除非你走大客户采购路线，多拿下一些集团公司、高端会所、星级酒店的订单。

另外，抓定制风口也有行动，财报里说了，官网上开了高端定制的栏目，服务内容跟同行没有本质区别，预约量尺、出3D效果图，再到店看方案。

它打的“整木定制”概念，声称—衣帽间、整体书柜、酒窖、卫浴柜、木门、天花板、护墙板、垭口套、罗马柱、装饰线等，都能一站式搞定。

不过，官网、天猫店等入口，都还没有在线预约的通道，可见这项业务可能线上线下尚未打通。

虽说开了天猫店，但销量惨淡，大部分商品的总销量都只有个位数，原因可能是价格过高，它的梳妆台都要6000多元，一个茶几就要5000多元，一套单人沙发居然高达2.2万元，要想打开电商局面，自然难了许多。

大材研究之前就有过专项分析，标题是《卖价3000+的那些家具、地板、瓷砖、灯具等，电商做起来至少还要拼三五年时间！》，大家可以点开看看。

至少在目前，卖价超过3000元的家居单品，无论是天猫店，还是京东店，管你是一线大牌，还是进口货，在网上都卖不起量。

以亚振这种偏高端的定位，依靠电商走销量的可能性目前并不大，只不过是占一个坑而已。

那么，亚振的当务之急应该是什么？大材研究认为，至少要主攻四件事情：

集中精力拿大客户，招募一支精兵强将，专门来扫连锁星级酒店、高级会所、别墅项目等订单，前期花钱多，很值得。

网点还可以继续密集，主攻一二线城市与经济较发达区域，继续招募经销商，争取能让经销门店的数量再上台阶。一线与新一线城市里，做到市占率第一。

联手高端装修公司、高端建材品牌，搭建高端整装联盟。

当然，还需要进一步提高自身的知名度。你没名气，话语权就低，经销商也不知道你，怎么加盟；名气低，想打入高星级酒店，难度都要大得多。

看图：亚振家居、亚振家具两个词，最近半年的百度指数平均值，前者272，后者284，其中还靠了9月份开始的搜索增长拉动，增加的搜索频次可能不是业主的，而是来自股民的关注。

另外，国内高端家具市场的容量本身有限，从行业里的情况看，跟亚振家居档次相当的同行，可能都赚了不少钱，但营收规模都不大。

大材研究创始人邓超明的分析是，作为上市公司，一直保持在几个亿肯定不行的，增速上不了两位数都是大问题。是时候考虑市场下探，面向中等收入阶层推出合适的品牌，利维亚的轻奢定位，可能是个契机。

(文章来源：大材研究，侵删)